2025年，加密衍生品市场格局正在发生一场静默但深刻的变革。据Coinbase研究员David Duong分析，随着交易者行为模式的转变，链上永续合约正从边缘走向舞台中央，成为驱动市场流动性的核心引擎。数据显示，去中心化交易所在年底前处理的月交易量已突破1万亿美元大关，标志着链上衍生品市场的影响力达到了前所未有的高度。
核心观点与数据洞察
分析师指出，本轮衍生品活动激增主要由两大因素驱动：一是传统“山寨币季节”的缺席，促使交易者转向高杠杆的永续合约以寻求更高回报；二是去中心化平台的迅猛发展。值得注意的是，永续合约提供的“前所未有的杠杆程度”，允许交易者以相对较小的资金放大风险敞口。数据显示，在过去30天内，链上永续合约总交易量高达约9720亿美元。
市场背景：去中心化平台主导增长
市场分析认为，这一增长浪潮主要由Aster、Hyperliquid、Lighter等去中心化交易平台引领。例如，Hyperliquid在2024年增加现货交易后获得广泛关注，其7月单月交易量曾达到约3190亿美元的峰值。而Aster在9月曾以单日近360亿美元的交易量，短暂登顶去中心化永续合约排行榜。竞争日趋白热化，新兴平台Lighter在11月主网上线后，成功完成了6800万美元的融资，进一步加剧了市场角逐。具体来看，过去30天的交易量排名中，Lighter以约2030亿美元领先，Aster和Hyperliquid分别以约1718亿美元和1606亿美元紧随其后。
未来预测：从高杠杆工具到DeFi核心组件
展望未来，永续合约的进化远未停止。据观察，它们正从孤立的高杠杆交易工具，演变为DeFi市场中可组合的核心基础组件。更值得投资者关注的是，下一个增长领域可能是股权永续合约。这类代币化股票衍生品，有望将加密市场7x24小时交易和杠杆特性，与传统市场交易时段外的美股敞口需求相结合，开辟全新的叙事。可以预见，随着基础设施的完善和创新产品的涌现，链上衍生品市场将在塑造未来金融体系中扮演越来越关键的角色。
