导语：比特币价格近期在$87,332附近震荡，其经典的四年减半周期正面临前所未有的挑战。分析师指出，随着美国现货ETF的持续流入、监管环境的变化以及机构资金的深度参与，驱动加密市场运行的底层逻辑可能正在发生根本性转变。市场关于周期是否“失效”的争论，实则是对未来价格轨迹的一次深度博弈。
核心观点与数据：市场对于比特币传统周期是否终结存在严重分歧。一方面，以灰度（Grayscale）为代表的分析机构认为，宏观需求增长将推动比特币在2026年上半年创下历史新高。而另一方面，渣打银行（Standard Chartered）数字资产研究全球主管Geoffrey Kendrick则认为周期理论“不再有效”，并将该行对比特币2026年底的价格预测下调至15万美元。值得注意的是，LVRG Research的董事Nick Ruck指出，ETF和公司财库带来的持续性机构需求，“减轻了预期中的峰后暴跌，并降低了相较于之前周期的波动性”。
市场背景分析：传统的比特币四年周期与区块奖励减半事件紧密绑定，历史上形成了“减半 -> 积累 -> 牛市 -> 熊市”的规律性模式。然而，当前市场环境已大不相同。分析师认为，美国监管的缓和、全球流动性的增加以及美联储领导层的变动，共同构成了打破旧有周期的关键外力。Ark Invest的Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes等多位行业领袖均认为，四年周期已成为过去式。
然而，仍有部分分析师坚持周期依然有效。10x Research首席执行官Markus Thielen指出，比特币已于2025年10月下旬进入熊市。分析师“Rekt Capital”也认为周期依然完整，但同时表示，如果周期被“打破”，那可能只是市场在“升级”。Stock-to-Flow模型创建者“PlanB”分析称，当前的抛售压力部分源于“被2021年市场创伤的老玩家”以及“坚信减半后两年必是熊市的四年周期信仰者”的预期性卖出行为。
结尾预测与展望：这场关于周期存废的辩论，本质上是新旧市场力量与叙事逻辑的碰撞。投资者应关注，机构资本的长期配置需求与宏观经济因素（如货币贬值）正成为比单纯减半事件更重要的价格驱动力。无论四年周期是否被正式“打破”，加密市场无疑已进入一个由更复杂、更多元因素主导的新阶段。未来的价格走势，将更紧密地与传统金融市场的流动性、全球监管政策以及大型机构的 adoption 步伐挂钩，单纯依赖历史模式进行预测的风险正在加大。
