2025年第四季度，加密市场并未迎来预期的“圣诞老人行情”。据市场数据，比特币与以太坊双双大幅下挫，季度表现黯淡，与传统避险资产黄金的强势形成鲜明对比。市场流动性收紧与风险偏好下降，成为本轮下跌的核心推手。
核心数据显示，比特币在12月单月跌幅高达约22%，创下自2018年12月以来最差月度表现；而以太坊在2025年第四季度的跌幅更是达到了28.07%。这一数据凸显了年末市场人气的低迷。分析师指出，所谓的“圣诞行情”——即市场在12月末至1月初因流动性稀薄、投资组合再平衡及节日情绪推动的上涨趋势——在今年彻底失效。
回顾本季度市场背景，加密货币的疲软与贵金属市场的强劲形成了鲜明反差。在降息预期与地缘政治紧张局势的推动下，黄金价格屡创新高，白银与铂金也同步走强。黄金受益于各国央行的稳定需求以及ETF配置资金的流入，在市场动荡时期，其作为储备型对冲工具的属性被再度强化。相比之下，比特币的表现更类似于一种高贝塔风险资产，即便在宏观政策转向宽松的背景下，缺乏广泛风险偏好支撑，也难以维持涨势。
值得注意的是，市场结构的变化也加剧了抛压。在2025年末，反弹屡次遭遇快速的获利了结，节假日期间杠杆率降低，且美国交易时段往往出现最沉重的卖盘，因基金进行仓位调整。波动剧烈的国债收益率与反复震荡的美元，使得投资者更倾向于资本保全模式。
展望后市，市场的焦点已转向比特币能否在新的一年守住关键支撑位。此次反弹失败可能预示着市场需要进行更深层次的调整与重置。投资者应关注宏观流动性变化、传统金融市场风险偏好能否回暖，以及加密货币自身能否重新凝聚上涨叙事。短期内，市场或将继续在低位震荡中寻找方向，而黄金等传统避险资产可能仍将吸引部分从加密市场流出的资金。
