导语：当市场目光聚焦于利率走向时，一份来自美国联邦储备委员会（美联储）的最新会议纪要，却揭示了一个被忽视的深层风险。2025年12月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，美联储官员正日益担忧金融体系可能面临短期流动性枯竭，即便利率保持稳定，这种压力也可能在2026年悄然累积并引发市场剧烈波动。这无疑为沉浸在降息预期中的投资者敲响了警钟。
根据2025年12月30日公布的12月9-10日会议纪要，尽管与会者普遍对经济背景感到满意，且市场当时普遍预期将降息25个基点，但政策讨论的焦点已远超利率本身。分析师指出，纪要反复强调了短期融资市场正在收紧的迹象，这些市场是银行和金融机构进行隔夜拆借以维持日常运作的关键。
市场背景分析：流动性“充足”背后的脆弱性
此次担忧的核心在于银行体系中的现金储备水平。纪要表明，储备金已降至美联储认为的“充足”水平。然而，值得注意的是，官员们描述这一水平区域时，暗示其条件可能变得更加敏感：需求的微小波动就可能推高隔夜借贷成本，从而对流动性构成压力。
会议中列举了数个预警信号：隔夜回购利率持续高企且波动加剧、市场利率与美联储管理利率之间的利差扩大，以及对美联储常备回购工具依赖度的增加。更令人警惕的是，多位与会者指出，这些压力积累的速度似乎快于2017-2019年美联储缩表时期，这突显了融资条件可能迅速恶化的风险。
核心数据与未来压力点
季节性因素加剧了这种担忧。美联储工作人员预测，2026年初将面临多重流动性考验：年末压力、1月下旬的资金转移，尤其是春季因税款集中上缴国库而导致的大量资金从银行体系流出。据市场分析，若不采取行动，储备金可能跌破舒适水平，从而显著增加隔夜市场发生中断的风险。
结尾预测与投资者关注点
为应对这一潜在风险，FOMC与会者已开始讨论预防性措施。这预示着，在2026年，美联储的政策工具箱可能不仅限于利率调整，更可能包括旨在提前缓解流动性压力的非常规操作。投资者应关注，短期融资市场的稳定性或将成为影响2026年全球金融市场，包括加密货币市场情绪和资金流向的一个关键变量。在追逐高收益的同时，对底层金融体系流动性的健康度保持警惕，将是新一年的重要课题。
