2026年初，华尔街巨头高盛的一纸评级调整，在加密货币与传统金融的交汇点投下了一枚重磅信号弹。这家顶级投行将美国最大加密货币交易所Coinbase的评级上调至“买入”，同时将社交投资平台eToro的评级下调至“中性”。分析师指出，这一动作背后，是对2026年零售交易环境韧性及监管进展的“选择性看好”，预示着加密货币与传统金融的融合正进入深水区。
核心观点：高盛认为，传统零售经纪业务与加密货币交易的融合将在2026年持续深化，这将加剧行业竞争，并可能影响市场份额与产品定价。在周一发布的报告中，由James Yaro领导的分析师团队做出了上述判断。具体到个股，高盛将Coinbase的目标股价从294美元上调至303美元，意味着仍有超过30%的上涨空间；而eToro的目标价则从48美元被下调至39美元。市场反应迅速，消息公布后，Coinbase股价在盘前交易中上涨超过4%，eToro股价则小幅下挫。
市场背景分析：为何是“选择性看好”？高盛此次评级调整并非全面看多，而是基于对具体公司基本面的深度剖析。分析师指出，看好Coinbase的核心逻辑在于其规模效应与品牌实力，这被视为推动其收入和市场份额超越同行的关键驱动力。据Yaro预测，到2027年，Coinbase的营收复合年增长率将达到12%，高于同行8%的平均水平，这得益于其业内领先的客户获取成本。值得注意的是，Coinbase不断扩大的订阅和服务业务（目前已占总收入的约40%）也获得了积极评价，预计随着加密货币应用场景从交易向更广领域拓展，这部分业务将稳步增长并降低盈利波动性。
相比之下，eToro面临的挑战则更为明显。分析师在降级报告中指出，尽管eToro仍保持健康增长，但其核心市场和产品的竞争正在加剧，这可能导致客户获取成本和定价压力上升，并影响其在美国的扩张计划。
结尾预测：融合加速，分化加剧高盛此次评级调整，清晰地勾勒出2026年加密货币相关金融市场的两大趋势：一是融合——传统金融与加密世界的界限将进一步模糊，竞争与合作并存；二是分化——拥有强大品牌、规模优势和多元化收入结构的企业将更具韧性，而业务模式单一、面临激烈红海竞争的公司可能承压。投资者应关注那些在交易、银行、财富管理和代币化等多个领域均有布局的创新公司。随着监管框架的逐步明晰和机构参与的深入，市场格局的重塑才刚刚开始，头部平台的战略卡位与执行能力，将成为下一阶段价值分化的核心变量。
