近期，关于比特币巨鲸正在大规模重新积累筹码的说法在加密货币社区甚嚣尘上，但最新的链上数据分析却给出了截然不同的结论。据市场分析机构CryptoQuant的数据显示，所谓的“巨鲸积累”可能被交易所活动严重夸大，市场结构并未发生实质性变化。与此同时，一个关键群体——长期持有者的行为正悄然转向，这或许为市场未来走向提供了新的线索。
根据CryptoQuant研究主管Julio Moreno的分析，市场上广泛流传的“巨鲸积极买入比特币”的叙事具有误导性。他指出，许多公开的“巨鲸积累”数据实际上受到了交易所相关活动的扭曲，而非真实的投资者行为。加密货币交易所出于运营和监管原因，通常会将大量小额钱包的资金整合到少数几个大钱包中。这一过程人为地增加了持有巨额余额的钱包数量，导致链上追踪器误将此类活动归类为巨鲸积累。当过滤掉这些与交易所相关的干扰数据后，真实情况显示，大型持有者仍在分发比特币，而非积累。
值得注意的是，这一数据背景发生在特定的市场环境下。自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，比特币的市场结构已经发生转变，这些ETF已成为该数字资产的主要持有者之一。分析师指出，巨鲸行为对市场有着举足轻重的影响，大额交易往往驱动价格走势和波动周期。然而，当前数据显示，总体巨鲸余额仍在持续下降。持有100至1,000枚BTC的地址余额也在减少，这一趋势可能暗示着交易所交易基金（ETF）的资金仍在持续流出。
在关于巨鲸是否重新积累的争论持续之际，另一组链上数据指向了一个更值得关注的积极变化：长期持有者。VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel表示，在过去30天里，比特币的长期持有者已转为净积累者，此前该群体经历了自2019年以来最大规模的抛售事件。这一转变表明，近期比特币最大的抛售压力来源之一可能正在缓解，至少短期内是如此。尽管比特币的价格走势尚未反映出持续的复苏，但该资产也避免了再次测试11月低于80,000美元的低点。撰稿时，比特币交易价格略高于90,000美元。
展望未来，投资者应关注两个核心矛盾：被交易所活动扭曲的巨鲸叙事与真实的链上分发数据，以及长期持有者从抛售转向积累的行为变化。市场结构因ETF的引入已变得更为复杂，单纯追踪钱包余额可能无法反映全貌。分析师指出，长期持有者的信心恢复可能是市场构筑更坚实底部的一个早期信号，但比特币能否开启新一轮上涨，仍需观察巨鲸的实际动向、ETF资金流以及更广泛的宏观经济因素。市场的下一阶段，很可能在这些力量的博弈中展开。
